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        汉能

        另一个视角看汉能

        周掌柜:汉能是一家复杂且极具挑战的标的,它折射出中国经济和资本市场从亢奋回归常态的一个普遍性事实,也掺杂着国家产业政策波动带给企业的深刻影响。

        久旺网 www.islamichappiness.com 汉能再次被推到风口浪尖。

        这个时间点,如果其7月31日之前复牌失败,香港资本市场最新引入的定时除牌机制将发挥作用。此时,任何人批判这样一家颇具争议的公司几乎都可以用俯视视角,站在“不败”的制高点上。对汉能的主要争议有两个,第一是薄膜太阳能技术路线是否前景光明,应用需求是否刚性;第二是对其“关联交易”销售买方的质疑,进而认为其商业模式不可持续,此前受到做空围猎也因为此。

        李河君为汉能构建的企业使命确实宏大——用薄膜太阳能改变世界,也包括让万物发电。听起来确实有一点儿乌托邦,他也经常用“投资100亿美金真金白银打造新能源帝国”表达自己的实业家特质,按照他原有计划:如果地方产业园推动行业良性运转并逐步降低成本,中国将成为薄膜太阳能行业全球霸主。李还将汉能归类为半导体行业,以表达其对规模和资金的必然需求,但这些也没有改变业内人士用能源角度对标汉能的惯性,这个对标也意味着“道德阉割”,比如:建设长江三峡、巴西伊泰普水电站都曾被批评破坏环境;切尔诺贝利事件后,核电站面临全球性争议,日本福岛第一核电站在2011年的地震核泄漏被万众唾弃;烧煤的火电站更是广受诟病,就连“煤老板”到目前为止也带有一种蔑称。新能源领域,如行业媒体中新经纬所言:尚德、赛维、晶澳、英利,每一家公司都受到过舆论猛烈挑战。能源行业注定伴随着道德风险。而汉能执意想在中国这个广受争议的行业里做出被西方忌惮的“半导体”格局,势必九死一生,大开大合。

        那么汉能是怎样的一家公司呢?没有争议的部分包括创始人李河君的创业史,据腾讯网报道:1967年出生的李是广东客家人,毕业于北京交通大学机械工程系,2002年在英国剑桥大学攻读宏观经济学博士学位,毕业后向大学老师借款5万人民币创立汉能。而他发家并成为首富的一战是:金安桥水电站,多篇报道中所言,当时很多人认为水电站是国家干的,饱受质疑、嘲笑,李多次濒临绝境,坚持最后一战成名。汉能的薄膜太阳能实际上是在他投资过秸秆发电、潮汐能、地热能、燃料电池都失败了之后,找到的新方向。简单说:有了水电站印钞机之后,李河君是用新能源搏一个更大的梦想。这个行业的难度汉能应该是从最初就有认知的,首当其冲是其不可逆的重资产投资。其全面接手之前,美国人1983年开始做了35年,直到页岩气发现之后停止?;乖飧龉适轮?,眼前的状态是:在各部委30多个文件支持薄膜太阳能的情况下,汉能受到资本市场抛售和做空,国家补贴政策出现不确定,银行不给贷款,媒体充满负面?;毓锳股是背水一战。

        以上是对汉能粗线条的描述,本文无意在细节上分辨汉能有争议的部分,也不想代替资本市场专家做投资判断,资本市场的最终权威来自监管。但从公司研究的角度,我们发现外界给汉能的“舆论审判”并没有展现足够的多元视角。对于公司研究来讲,汉能是一家复杂且极具挑战的标的,它折射出的中国经济和资本市场从亢奋回归常态的一个普遍性事实,也掺杂着国家产业政策波动带给企业的深刻影响。同时,在中美贸易战到科技战的大背景下,中国不少科技公司都面临可持续发展能力的全球性质疑,汉能这种逆向结合中美技术和市场的模式是其中重要样本。所以我们试着用“探险家视角”看汉能。对于“探险”,如果一味批判,就像平常人看探险家一样,觉得他们危险且毫无价值,但实际上我们可能隔绝了见证他们发现新大陆的机会。

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